liquidez monetaria

Por Andrés Giussepe (Poli-data.com)

 04 de marzo de 2026

I. Introducción

La estabilidad macroeconómica de una nación y el bienestar de su población no dependen exclusivamente de la dotación de recursos naturales o de la capacidad exportadora de materias primas, sino de la profundidad y eficiencia de su sistema financiero. En el ámbito de la teoría económica contemporánea, la relación entre la oferta monetaria en su sentido amplio y el Producto Interno Bruto, expresada mediante el ratio

constituye un indicador fundamental del grado de monetización, sofisticación financiera y salud circulatoria de una economía.

Este reporte analiza la crisis de liquidez en Venezuela, postulando que la actual asfixia económica no es consecuencia de la falta de recursos, sino de la destrucción del sistema financiero nacional, lo que ha reducido la liquidez a un residuo insignificante que impide la circulación del valor y la dignificación del salario.

II. Marco Teórico: La Profundidad Financiera y la Dinámica de la Circulación Monetaria

La ciencia económica ha establecido una correlación histórica entre la profundidad financiera y el desarrollo económico. Un sistema financiero profundo permite que el ahorro se transforme eficientemente en inversión, que el consumo interno actúe como motor del crecimiento y que la política monetaria tenga canales de transmisión efectivos. Cuando el ratio M2/PIB es elevado, generalmente superando el 40% en economías en desarrollo y el 100% en países avanzados, se observa una mayor velocidad de circulación y una confianza robusta en la moneda local como reserva de valor y medio de cambio (World Bank).

La Teoría PADI y la Economía Adaptativa

Para comprender la raíz del problema venezolano, es imperativo introducir el marco de la Economía Adaptativa y la taxonomía de los Países de Alta Distribución de Ingresos a favor de las Remuneraciones de Empleados (PADI), desarrollada por el Giussepe (Mayo 18, 2025). A diferencia de la economía neoclásica, que modela agentes racionales en equilibrio estático, la Economía Adaptativa entiende los sistemas económicos como complejos y dinámicos, donde las interacciones y adaptaciones de los agentes generan propiedades emergentes como el crecimiento y la estabilidad.

El modelo PADI define a aquellas economías donde la compensación a los empleados —incluyendo salarios y prestaciones— supera consistentemente el 50% del PIB. Esta clasificación no es solo una métrica de equidad, sino un indicador de robustez soberana. Un país PADI posee un mercado interno potente basado en el consumo masivo, lo que genera lazos de retroalimentación positiva: salarios altos impulsan la demanda, lo que estimula la producción e inversión empresarial, generando resiliencia ante shocks externos. Según la tesis doctoral de Giussepe (Mayo 18, 2025), un país PADI tiene una probabilidad significativamente menor de perder su soberanía económica en contextos de crisis debido a su alta capacidad de recaudación fiscal interna y estabilidad social.

La Paradoja de la Distribución en Venezuela

Venezuela se sitúa actualmente en el arquetipo opuesto: los Países con la Peor Distribución (PPDI), donde la participación laboral es inferior al 34% del PIB. En 2021, esta cifra se estimó en apenas un 20,6%.² Esta baja distribución está íntimamente ligada a la baja monetización del sistema. Sin una moneda confiable y sin crédito, la capacidad de negociación del trabajador se pulveriza. En este contexto, la exclusión de bonos complementarios en el cálculo de prestaciones sociales —que a menudo representan más del 70% del ingreso mensual efectivo— genera una erosión del salario real que desvirtúa la función de ahorro forzoso de las prestaciones, convirtiendo el trabajo productivo en un simple consumo de subsistencia diaria.

II. El Hallazgo: Venezuela y la Economía «Seca»

El diagnóstico técnico sobre Venezuela revela una realidad devastadora: según el FMI, la liquidez monetaria es apenas un residuo del PIB, situándose por debajo del 5% en las proyecciones para 2025 y 2026. Esto significa que la economía está «seca», careciendo del flujo necesario para que las transacciones básicas ocurran sin fricciones extremas.

Cuadro 1: Indicadores Económicos de Venezuela proyectado (2025-2026)

Este ratio de M2/PIB inferior al 4% es una anomalía a nivel mundial. Mientras que la media global en 2024 se situó en el 141,2% (Word Bank), Venezuela presenta niveles de desmonetización que impiden cualquier intento de recuperación salarial o industrialización. El problema no es la ausencia de riqueza física —Venezuela mantiene las mayores reservas de petróleo del mundo— sino la parálisis del sistema de intercambio. (Muzinich & Co.:2026)

La Bofetada Técnica: El Crédito como Eslabón Perdido

La destrucción del sistema financiero nacional es el principal obstáculo para el crecimiento. En Venezuela, el encaje legal —la porción de los depósitos que los bancos deben mantener inmovilizados en el Banco Central de Venezuela (BCV)— se mantiene en niveles punitivos del 73% (Banca y Negocio:2025). Esta política, utilizada como herramienta para frenar la presión sobre el tipo de cambio al limitar la circulación de bolívares, ha terminado por estrangular el crédito productivo.

El economista Luis Crespo señala que el encaje legal se ha transformado en un «instrumento estresante», donde de cada 10 bolívares captados por la banca, 7,3 deben permanecer inmovilizados. Esto ha provocado que la banca nacional solo lograra cubrir el requerimiento de encaje en 11 semanas durante el año 2024, operando en un estado de déficit constante y pagando tasas de interés exorbitantes por incumplimiento. Leonardo Buniak estima que la banca venezolana posee la capacidad patrimonial para expandir el crédito en casi 19.000 millones de dólares si se flexibilizaran estas políticas, lo que permitiría que el ratio M2/PIB comenzara su convergencia hacia niveles normales. Actualmente, la cartera de crédito en Venezuela representa apenas el 2,3% del PIB, frente a un promedio latinoamericano del 40%.

III. Comparación Internacional de la Relación M2/PIB

Para contrastar la situación venezolana, se presenta un análisis de 10 países con diversos modelos económicos, demostrando la relación directa entre la profundidad financiera (M2/PIB) y el nivel de vida.

Cuadro 2: Comparación Internacional de la Relación M2/PIB

Fuentes: Compilación de datos del FMI, Banco Mundial y CEIC (2024-2026).

Análisis de Países con Salarios Dignos

En países como Suiza, la elevada relación M2/PIB (184,7%) no es sinónimo de inflación, sino de una economía altamente monetizada donde el capital circula con confianza. Esto permite que el salario mínimo alcance niveles superiores a los 4.700 USD mensuales en cantones como Ginebra (Worl Bank). La clave no es la impresión indiscriminada de moneda, sino una estructura financiera que soporta el consumo interno como motor principal, reduciendo la vulnerabilidad ante la volatilidad de los mercados globales de materias primas.

Uruguay y Costa Rica son ejemplos fundamentales para el contexto latinoamericano. Uruguay, con un ratio de 55,1%, ha logrado mantener salarios competitivos y estabilidad institucional, apoyándose en una moneda que goza de velocidad y confianza. Costa Rica, con un ratio del 50,5%, demuestra que incluso sin grandes reservas minerales, la inversión en capital humano y un sistema financiero saludable pueden sostener salarios mínimos de 763 USD, muy por encima de la media regional. En ambos casos, el consumo interno actúa como un «amortiguador» frente a shocks externos, a diferencia de Venezuela, donde el consumo se ha reducido a la mínima expresión de subsistencia.

Vietnam presenta un caso de éxito en la convergencia. Con un ratio de 136,3%, ha pasado de ser una economía centralizada a un polo manufacturero global. La monetización masiva ha permitido el despegue de las PYMES y el consumo, demostrando que incluso con salarios nominales que inician en niveles bajos (137-196 USD), la profundidad financiera acelera el crecimiento del PIB per cápita y la mejora de los estándares de vida.

IV. El Principio de Transferencia Irreversible de Divisas

Uno de los hallazgos más críticos de los aportes investigativos de Giussepe (Julio 12, 2025), es el «Principio de transferencia irreversible de divisas sin contraprestación productiva». Históricamente, el Estado venezolano ha centralizado los ingresos por exportaciones petroleras pero, en lugar de reinvertirlos estratégicamente en infraestructura o tecnología, los ha transferido de forma irreversible a actores privados o externos.

Esta política ha generado distorsiones profundas:

• Captura Rentista: El acceso a divisas se convirtió en un privilegio administrativo y no en un premio a la eficiencia productiva.
• Desindustrialización: Al facilitar importaciones con tipos de cambio artificialmente bajos (subsidiados), se hizo más rentable importar que producir, lo que asfixió a la industria local y drenó la liquidez interna.
• Fuga de Capitales: En lugar de fortalecer las reservas internacionales, los recursos terminaron financiando la repatriación de utilidades y la fuga de divisas hacia el exterior, dejando al sistema financiero nacional descapitalizado.

Este comportamiento estatal es lo que ha impedido que Venezuela, a pesar de sus inmensas reservas petroleras, desarrolle un sistema financiero profundo. Mientras que países petroleros exitosos como Noruega o Arabia Saudita utilizan sus excedentes para capitalizar fondos soberanos y robustecer su moneda, Venezuela ha liquidado su patrimonio común para financiar el consumo importado y el provecho de sectores privilegiados.

V. El Hallazgo: La Destrucción del Salario y la Prestación Social

La desmonetización extrema de Venezuela ha tenido un impacto directo en la estructura salarial. La doctrina de «desalarización» avalada por la Sentencia 523 produce una distorsión matemática devastadora. Al omitir los bonos complementarios en el cálculo de las prestaciones sociales, la base de cálculo se reduce a una cifra nominal mínima.

Esta pérdida de capital de retiro significa que el trabajador no puede adquirir una vivienda, emprender un negocio o afrontar emergencias médicas al jubilarse. Matemáticamente, al ser el ratio M2/PIB tan bajo, la capacidad del sistema para generar ahorro forzoso desaparece, eliminando la movilidad social y transformando el trabajo productivo en una mera lucha por la alimentación diaria.

 

Cuadro 3. Comparación Salarial y Costo de Vida

Datos compilados de Giussepe (Enero 22, 2026)

VI. Propuestas para la Nivelación de la Liquidez

La solución al problema de liquidez en Venezuela no es simplemente imprimir más billetes, lo que en el pasado alimentó la hiperinflación. Se requiere una reestructuración profunda del sistema de asignación de recursos y una política de «remonetización productiva».

1. El Modelo FONADIR: De la Transferencia al Crédito Retornable

La propuesta central para romper con el rentismo es la creación del Fondo Nacional de Asignación de Divisas Retornables (FONADIR) (Giussepe: 2026, enero 19). Este modelo propone que la divisa deje de ser un subsidio o «regalo» y se transforme en capital financiero perpetuo. Bajo este esquema, los recursos petroleros se asignarían como «créditos productivos retornables»: cada dólar invertido en la industria o el agro debe retornar al fondo para ser reinvertido, asegurando una contrapartida productiva tangible y evitando la desviación hacia la especulación.

La implementación del FONADIR se visualiza en tres fases:

• Fase 1 (Preparación): Auditoría de reservas y creación de una junta directiva técnica independiente para evitar que el fondo sea una «caja chica política».
• Fase 2 (Implementación): Reducción progresiva de la venta directa de divisas al mercado y redirección de esos flujos hacia préstamos para empresas con proyectos de exportación o sustitución de importaciones.
• Fase 3 (Consolidación): Diversificación de los ingresos del fondo a través de exportaciones no tradicionales, buscando un tipo de cambio estable y predecible basado en la producción real y no en la renta.

2. Flexibilización del Encaje Legal y la UVC

Para que el dinero circule, es imperativo reducir el encaje legal. Una reducción de 20 a 30 puntos permitiría inyectar liquidez inmediata a sectores críticos como el agrícola y el farmacéutico. Sectores como Fedeagro han planteado que la falta de financiamiento ha llegado a un «techo» que impide expandir la producción de alimentos. (Banca y Negocios: 2025, febrero 13).

Asimismo, el uso de la Unidad de Valor de Crédito (UVC) como mecanismo de indexación para préstamos busca proteger el patrimonio de la banca ante la inflación, pero debe ser acompañado de tasas de interés que no asfixien al deudor (Baker McKenzie: 2026). El BCV ha establecido que los créditos comerciales deben cobrarse entre el 13% y 16% anual sobre el saldo expresado en UVC, un intento de normalizar el crédito en una economía hiperinflacionaria.

3. Hacia un Objetivo M2/PIB del 40%

En el mediano plazo, Venezuela debe aspirar a nivelar su ratio M2/PIB al promedio regional de al menos el 40%. Esto permitiría que el consumo interno vuelva a ser el motor de la economía. En el largo plazo, el objetivo debe ser alcanzar los niveles de las economías PADI (superior al 50-60%), donde la alta monetización garantiza salarios dignos y una robusta recaudación fiscal que reduce la dependencia de la deuda externa.

VII. El Impacto de la Geopolítica y las Reservas Petroleras

Es innegable que la recuperación de la producción petrolera es necesaria. Estimaciones indican que Venezuela requiere una inversión de entre 15.000 y 20.000 millones de dólares solo para reconstruir la infraestructura básica y alcanzar la mitad de su producción histórica (Baker Botts: 2026). Sin embargo, sin la eliminación de las sanciones que pesan sobre PDVSA y el BCV, el acceso a estos capitales sigue siendo especulativo (ComplyAdvantage: 2026).

La posible transición política y la flexibilización de sanciones por parte de la OFAC podrían abrir ventanas para la reestructuración de la deuda de más de 100.000 millones de dólares en bonos en default. Pero el hallazgo técnico persiste: incluso si la producción de petróleo sube a 2 millones de barriles diarios, si no existe un sistema financiero nacional capaz de circular ese valor (un ratio M2/PIB saludable), la riqueza se fugará nuevamente bajo el Principio de Transferencia Irreversible.

Conclusiones: La Reconstrucción de la Circulación Económica

Venezuela padece una «parálisis circulatoria». La economía está estancada no por falta de recursos naturales, sino porque el mecanismo que permite que el esfuerzo del trabajador se transforme en consumo y ahorro —el sistema monetario y financiero— ha sido desmantelado.

1. La desmonetización es la trampa: Un ratio M2/PIB de menos del 5% condena a la población a la pobreza extrema, independientemente de la cantidad de petróleo en el subsuelo. La moneda no tiene velocidad, y sin velocidad, no hay crecimiento.
2. El modelo PADI como norte: La meta debe ser una economía donde el trabajo reciba el 50% del PIB. Esto solo es posible con un sistema financiero profundo que respalde salarios dignos y consumo interno.
3. Fin de la transferencia irreversible: La creación de fondos soberanos basados en créditos retornables (FONADIR) es la única vía para transformar la renta en capital perpetuo y detener la fuga sistemática de la riqueza nacional.
4. Reforma del sistema de crédito: Es urgente reducir el encaje legal y fomentar la intermediación bancaria para que los ahorros de los ciudadanos se conviertan en préstamos para la producción.

La bofetada técnica para quienes dirigen la política económica es clara: el petróleo es un medio, pero el sistema financiero es el fin que permite la vida económica. Países como Uruguay o Costa Rica tienen salarios altos porque su moneda funciona como un vehículo de confianza y desarrollo. Venezuela debe dejar de ser una economía de «puertos y rentas» para convertirse en una economía de «valor y circulación». Solo nivelando la liquidez a los estándares mundiales podrá el venezolano recuperar su dignidad y el país su soberanía económica.

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